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掌上纸引未来
1、开工角度：高成本压力下，各纸企开工率回升节奏放缓，本周铜版纸、双胶纸开工率环比+0.26%、+0.66%，白卡纸环比-0.08%；
2、库存角度：铜版纸、双胶纸库存天数分别+0.21%、+0.38%，白卡纸库存+0.28%，箱板瓦楞纸库存分别+0.21%、0.26%；学汛带动文化纸需求边际回暖+进口端压力减弱，出口端表现旺盛，推动供需格局改善向好。
此外，供给约束下预计上半年木浆价格有望维持高位震荡，亦支撑纸企提价落地顺利，但后续成本的超额转嫁仍取决于下游需求景气度。
投资建议
造纸：建议关注太阳纸业，1Q起基本面逐季修复，文化纸步入旺季需求回暖，补库&低盈利背景下纸厂3月提价已顺利落地，吨净利恢复至300左右，成本端广西80万吨化学浆投产下，外盘浆价高企对成本端影响有限；中期525万吨产能释放支撑成长逻辑。
风险因素
原材料价格上涨幅度和时间超预期
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