从海外纸企看中国纸业机会

    国内企业正走出低谷:国内纸张自2012 年大幅恶化后，基本处于底部,已徘徊多年;目前无论是纸张价格、还是吨纸盈利基本处于谷底,整体状况较差;但2015 年以来行业已显现明显复苏迹象，收入、利润都开始改善，尤其是龙头企业，如中顺洁柔、晨鸣纸业、太阳纸业、山鹰纸业等，虽然收入端改善仍不明显，但通过加强成本控制等，利润向好非常显著,且显示出高弹性。

    目前时点,行业有几个方面的变化:1、纸业基本面略强于预期，7月份纸价相对坚挺(部分纸种淡季提价)，并未跟随浆价而下跌;考虑四季度旺季来临，预计纸价有望保持稳定或略有上涨;2、纸业是供给侧改革受益板块之一，与其它周期行业相比，纸业去产能想对更容易些(其对GDP 及税收贡献小，而污染物排放一直处于各行业前列;企业人员安置压力小)，行业整合、淘汰存超预期可能;3、纸业龙头有业绩、有成长、有估值，中报普遍较好;4、近期棉花价格大涨,溶解浆提价预期强，太阳纸业等有望受益。