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掌上纸引未来
今年木浆供应问题大于去年，使纸浆在产业链中的议价能力提升，因此现阶段供应难以快速恢复，因此纸浆大幅走弱的重要前提仍是成品纸市场持续下行，并带动产量下降。
利润方面，由于部分大型厂家原料库存偏高，在浆价快速上涨过程中，原料平均成本上行速度较慢，全球运输周期拉长，因此高价浆对利润的影响可能要到下半年开始显现，
总体看，纸浆高位震荡时间较长，但供需两端的矛盾依然较大，从边际驱动看需求应该是后期关键点，而价格对供应影响有所体现，后续关注恢复进度。
国内现货市场无较大变化，纸厂涨价未果，中小厂家利润依然承压，疫情扰动下，4月至今消费疲软，成品纸需求低迷，原料纸浆因供应问题价格相对坚挺，但补库需求一般。
海外商品浆价格继续上调，UPM罢工在上月下旬终于结束，工厂开始交付订单，宣告对上半年纸浆供应影响最大的事件结束，但积压订单较多及生产恢复进度影响其交付速度，俄罗斯对中国已连续两个月发货减量或中止，目前情况尚不明朗。
因此，供应端的影响开始边际减弱，但完全恢复正常的时间未知，而需求疲软，供需双弱下，纸浆盘面受到汇率贬值的带动，运行区间略有上移。
年初以来纸浆涨幅远大于纸张，因此纸厂即期生产的利润应该是明显下降，但由于部分大型厂家原料库存偏高，在浆价快速上涨过程中，原料平均成本上行的速度较慢，若以6个月的库存周期计算，截至5月下旬，多数纸张的利润水平好于去年四季度，这也使大厂减产的动力不强。
全球运输周期拉长，因此高价浆对利润的影响可能要到下半年逐步显现，在成品纸需求恢复缓慢的情况下，需要关注后期自下而上可能会呈现的一些问题。
供应端影响持续较长时间，4月下旬UPM罢工结束是近期行业最大的消息，从中期看纸浆供应问题有望边际改善，但订单交付时间去看，可能要到三季度，结合俄罗斯对中国供应减量的问题，预计短期针、阔叶浆的到货量可能会维持低位，而全球纸浆供应恢复的程度尚难确定，需要时间去验证。
库存整体不高。3月份全球生产商针叶浆库存减少2天，阔叶浆增加1天，欧洲港口木浆库存量3月继续处于历史同期低位，国内受疫情影响，过去一个月需求较差，4月份港口木浆库存增至去年同期以上，总量在历年偏低的水平。
而对于下游的库存，从统计局的数据看，3月份造纸及纸制品业的产成品库存数额环比下降，同比降幅收窄，如果考虑价格的上涨，则一季度实际的库存量相比去年四季度可能是有所下降的。
总体看，纸浆高位震荡时间较长，但供需两端的矛盾依然较大，从边际驱动看需求应该是后期关键点，而价格对供应影响有所体现，后续关注恢复进度。
疫情结束后，木浆纸需求或有改善，在国内成品纸大范围跌价前，纸浆预计会继续高位运行。
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