废纸价拐点尽现！曾降价自救的中小纸企怎样了？

　　纸引未来网讯 新冠肺炎疫情下，纸业市场迎来“涨价潮”。包括华泰纸业(600308.SH)、理文造纸(02314.HK)、山鹰纸业(600567.SH)在内的头部企业纷纷参与提价。

　　华泰纸业某高管告诉《中国经营报》记者，此次行业的连续涨价比较简单，就是原材料紧缺造成的。

　　事实上，从2月中旬至今，部分原纸厂已经完成了四轮涨价，累计涨幅普遍达500～600元/吨，最高已经突破1000元/吨。经过这一波“涨价潮”，纸价已上涨30%～50%。

　　《中国经营报》记者注意到，和以往不同，此次中小企业的涨价意愿和幅度远远大于龙头企业。多位纸企人士告诉《中国经营报》记者，在疫情下，中小企业的流动资金压力和成本更高，涨价可以缓解资金压力。

　　打包站逐步复工，废纸价格拐点随之降临

　　从近期造纸企业发布的调价函及客户告知函中不难看出，原材料供应紧张、成本上涨是引发这波涨价潮的主要原因。

　　据中研普华分析师揭小兰透露，现阶段原材料(以废纸为主)紧缺，我国造纸行业超过半数的成品纸使用废纸作为原料，然而每一吨废纸都是通过“拾荒者”、打包站、造纸厂的链条一道道收上来的，疫情影响下，势必会降低废纸回收及流通效率，造成废纸原料紧缺的局面。

　　3月4日，华创证券研报指出，因为疫情，上游打包站的废纸回收受到明显影响，目前国内废纸回收量有限，同时海外废纸的进口受限于进口废纸额度，企业整体缺乏原材料，进而导致纸厂开工率低，随着下游企业陆续复产复工，预计由于供应端的紧张导致纸价上涨仍将维持。此外部分地区区域物流仍未完全恢复，废纸和成品纸运输会受到一定影响。

　　据悉，受疫情期间交通运输影响，纸浆木片等生产原料供应较为紧张，导致部分下游企业限产或停产。其中，亚太森博浆纸、晨鸣寿光、太阳纸业等企业因进口纸浆木片受限，造成自制纸浆减产30%以上。

　　另外，由于疫情期间废纸收购点采购量大幅减少，即使采购到废纸原料也因物流不畅无法及时运送到企业。受此影响，太阳纸业、世纪阳光、博汇纸业、仁丰特材等10余家重点造纸企业原料不足，无法达产满产。

　　根据山东省相关部门对该省重点造纸企业开展的专题调研，总体来看，受疫情影响，山东造纸行业复工达产呈现“两高两低三难”局面，即行业整体员工复工率较高、重点企业及文化用纸企业达产率较高;以废纸为主要原料的企业复产率较低、造纸装备生产企业复产率较低;纸浆木片原料供应难、废纸原料物流畅通难、产品销售难。

　　不过，随着疫情的影响逐渐减轻，打包站逐步恢复开工，废纸流通全面恢复下价格拐点随之降临。山东临沂一位从事超市废纸回收人士告诉记者，现在回收工作早已恢复，打包后也会有人来提货。

　　有信息显示，部分纸企的报价已有所回落。比如，3月5日，山东德州平原汇胜纸业的国废下调50元/吨、山东德州德派克纸业的废纸价格下调50元/吨。

　　中小企涨价更“热情”

　　与以往不同，在这波涨价潮中，中小企业的涨价意愿似乎更为强烈。

　　《中国经营报》记者梳理了今年2月以来的纸企涨价函，发现玖龙纸业、理文造纸、山鹰纸业、晨鸣纸业、华泰纸业等头部企业集体领涨，但江苏、浙江、山东等地的中小纸企的涨价幅度更大。

　　有业内人士表示，2月21日开始，中小造纸厂的原纸报价几乎每天一变，有的报价比大厂的高300元/吨。其中规模并不大的义乌市义南纸业显得尤为突出。

　　网络流传的义乌市义南纸业涨价函显示：“从2020年2月26日起，在原出厂价格上，A瓦纸90克、110克、125克全部上调400元/吨，120克、140克上调300元/吨，B级、C级纱管纸全部上调200元/吨，牛皮纸全部上调300元/吨。”据悉，义乌市义南纸业已连续涨价3次，分别是2月20日上调100～200元/吨、2月21日上调200元/吨、2月25日上调100～200元/吨。再加上2月26日宣布的300～400元/吨的涨幅，该企业在6天时间内的总涨幅达到近千元/吨。

　　义乌市义南纸业注册资金1亿元左右，在2019年11月底，该公司年产40万吨包装纸生产线顺利投产。从规模来讲属于中小纸厂。不过，在这波涨价潮中，其涨幅力度不低于某些大型纸厂，甚至可能还要高一些。

　　“中小企业涨价势头确实相较大企业更‘热情’。”山东照东方纸业集团负责人告诉记者，相对大企业而言，中小企业的资金并不雄厚，资金运作相对紧张，在疫情影响下，原料供给及产品输出困难使得市场结构性矛盾突出，小纸厂延期复工，影响了订单交货。另外，疫情下开工成本也相对较高，在此情况下，中小纸厂亟须资金回笼，目前只有涨价才能有效“补血”。

　　事实上，在疫情影响下，市场对中小企业生存状况似乎更为担忧。

　　2月4日，东北证券的一篇研报指出，由于延迟复工影响导致部分小型造纸厂未能按时交货，可能出现资金链断裂倒闭的情况。此次疫情将加快小产能出清，行业格局迎来进一步优化。

　　此前，山鹰纸业方面表示，短期来看，因本次疫情对物流、原材料供应等方面的影响，且目前疫情仍在持续，预计将对国内箱板瓦楞纸产销量造成一定影响，最终影响情况需视疫情发展及下游客户的复工情况而定。长远来看，本次疫情将有助于促进行业落后产能的出清、促进国内生鲜产品更多地进入商超销售、促进线上销售以及电商发展，进而提升包装纸的需求，推动箱板瓦楞纸行业的健康发展。

　　上述华泰纸业高管告诉记者，造纸属于资金密集型行业，一般中小企业也有数千万元或上亿元规模，资金也相对好一些;在此次疫情下可能会淘汰一批，但是不会太多。

　　瓦楞纸和废旧黄板纸价格将进入震荡调整阶段

　　2月中下旬以来，随着国内纸企复工的恢复，国内包装纸和废纸再度出现了一波快速上涨的行情。根据卓创资讯统计的数据显示，截止3月3日瓦楞纸全国均价为3965元/吨，较节前上涨了13.4%;废旧黄板纸均价为2395元/吨，较节前上涨了12.8%。

　　根据“卓创造纸”分析，此次包装纸及废纸的价格的上涨主要原因还是受此次公共卫生事件导致的供需错配。受此事件及春节假期的影响，国内纸企的开工率出现了大幅的下滑，这就造成了原纸的供应相对紧张。随着复工恢复，下游需求回升，但由于废纸原料受回收及物流等方面的影响，纸企复工受阻，进一步加大了市场对原纸供应紧张担忧。纸企也顺势大幅上调原纸价格，而为了快速复产，国内纸企也就展开了原料争夺战。由于废纸原料供应恢复较为缓慢，这就进一步推涨了原纸的上涨预期。

　　另外，“卓创造纸”分析了2012年至今的瓦楞纸与废旧箱板纸价差，并对价差做了做了相关的波动分析。可以看到，两者的价差的波动率大部分时间在-2到2之间。自2017年5月份以来，两者价差的波动率幅度明显放大。

　　从2017年5月底到10月下旬，出现了一次快拉升，波动幅度在6.47。2017年10月下旬到2018年1月底出现了大幅的回调，回调幅度在6.23。从2018年12月下旬到2019年5月上旬，两者价差波动率再度出现了一波下调，波动幅度在6.75。自2019年7月下旬至2020年2月底，两者价差波动率再度出现了拉升行情，波动幅度在6.3。

　　从瓦楞纸与废黄板纸的价格波动率看，两者价差波动幅度的极值区间在6-7，其间高点在6.75，低点在6.23。自2019年7月下旬以来的价格波动率上升幅度已经进入了极值区域，这或意味着这一波瓦楞纸及废旧黄板纸的涨势已接近尾声。

　　从瓦楞纸与废黄板纸波动率走势看，两者波动斜率在行情末期往往快速拉升，也意味着两者的供需矛盾集中爆发。但是随着两者在价格上充分体现后，其将再度出现快速修正，引发市场的剧烈波动，随后再进入调整期。

　　从目前国内瓦楞纸和废旧黄板纸的价格走势看，也符合这个特征，自3月2日以来，瓦楞纸和箱板纸价格都出现了较大幅度下调。"卓创造纸“预计，随着价格快速调整后，瓦楞纸和废旧黄板纸价格将进入震荡调整阶段。而今年瓦楞纸和废旧黄板纸的价差波动率大概率将回归到-2到2的正常波动区间。