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信荣集团薄页销量居全国同行业第一

放大字体  缩小字体 发布日期:2018-03-28  来源:网络  作者:纸引未来网  浏览次数:31   责编:陆玮琪
核心提示:纸引未来讯,在中美贸易战的阴霾下,港股走势偏弱,恒指更曾失守30000点大关。在逆市之中,投资者可考虑从业绩入手,尤其是在强势板块(如造纸)中的绩优股,则更值得留意。
   纸引未来讯,在中美贸易战的阴霾下,港股走势偏弱,恒指更曾失守30000点大关。在逆市之中,投资者可考虑从业绩入手,尤其是在强势板块(如造纸)中的绩优股,则更值得留意。
 
  作为造纸板块的标的,优源国际控股(02268.HK)的主要业务为从事制造及销售薄页包装纸、复印纸、壁纸产品(包括聚氯乙烯”PVC”)壁纸、无纺布壁纸、织物墙布及壁纸原纸)、擦手纸及白卡纸等。集团在2017财年录得收入26.39亿元(人民币,下同),同比增加46.6%;毛利8.91亿元,上升60.7%;毛利率由30.8%上升至33.8%。股东应占溢利9.62亿元,大升209.7%,表现甚佳。
 
  薄页包装纸是集团的主要收入来源,期内录得16.84亿元收入,占总收入的63.8%;集团拥有中国最大的薄页包装纸制造基地,自2008年起一直保持中国薄页包装纸制造商的龙头地位。集团在2017年的年薄页包装纸销售为22万吨,根据中国造纸业协会统计资料,集团的薄页纸销量居全国同行业第一。参考2016年的数据,集团在薄页纸市场占有率约20%至25%,是行业的龙头,具有较高的定价能力,利于业务长远发展。
 
  回顾集团业绩显着增长的原因,除了产品销量及平均售价上升,集团在2017年完成收购信荣集团的80%权益,并在2017年9月起将其业绩合并,为年度业绩贡献丰厚的收益及溢利。信荣集团拥有知名品牌壁纸产品,集团通过收购,逐步从包装纸生产商转型为壁纸行业自有品牌的制造商,造成估值溢价。
 
  据公开数据,欧美壁纸的使用率约50%以上,日韩在98%以上,内地市场中墙纸的覆盖率仅接近15%,因而可推断内地壁纸市场仍具备较大增长空间。在2017年2月,国家正式制定并公布了墙纸的相关标准,墙纸行业开始得到重视,有助推动行业发展。集团选择在这个时候加快进入行业,料有望持续受惠政策红利。以营业额计,壁纸产品是集团第2大的收入来源,估总收入的31.8%,收益还有上升空间。
 
  在拓展业务的同时,集团也着重”节流”,除了木浆之外,还会使用再生原材料(脱墨纸浆),脱墨纸浆比木浆成本低,因此集团拥有显着的低成本优势。据市场预测,2018年木浆可能还处在高位阶段,集团使用再生原材料,凭借低成本竞争优势,则有助将利润最大化。此外,集团也着重技术开发及研究,与多间研究及教育机构保持长期合作,致力于生产更环保的包装材料,未来总体成本有望进一步下降。集团旗下优兰发、希源及圣莉雅都获发“高新技术企业证书”,享有优惠税率,变相令集团受益。
 
  综合而言,集团业绩表现佳,基本面不俗,同时具备核心竞争力,在业内具领先地位。现价市盈率不到4倍,远低于同业。以6倍市盈率去推算(其实也是低于行业的估值),集团的目标价可达6.25元,值得憧憬。

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关键词: 造纸 包装 纸浆



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