浆价持续下跌，一度跌至6008元/吨的低点，转而小幅反弹。至周三收盘，纸浆反弹至6084元/吨。至此，有两个需要阐述的问题：

1、纸浆本次下跌的原因是什么？

2、纸浆是否会开启一轮下跌的行情？

针对问题一，整体市场情绪悲观，叠加纸浆自身基本面需求转弱所致。从纸浆基本面来看，六月进入纸浆下游的季节性淡季。

再看问题二，纸浆是否会开启一轮下跌的行情。先说结论，大概率不会下跌。

首先，强势的供给端为其提供了底部支撑。即使进入了季节性淡季，海外浆厂继续提涨浆价，6月Arauco银星涨价20美金至840美元/吨，Sunazo金鱼涨价20美金至770美元/吨，进口利润倒挂加剧。大概率下半年欧元区会先美联储一步，开启降息，更是浆价利好预期。

其次，尽管下游疲软，但我国纸浆港口库存压力并不大，处于近3年低位水平。再加上目前确实属于需求淡季，弱势的需求方拖累浆价上行，因此纸浆上行空间也不大。

因此，在6月份纸浆破位下跌及需求季节性转淡的背景下，基于当下基本面并未到一个非常弱势的格局，目前仍是供需僵持，我们认为大概率不会开始一轮下跌行情。短期SP09合约多企稳后区间震荡，震荡区间5900- 6300元/吨。关注宏观政策、海外消息扰动和新一轮外盘报价。