浆、纸涨价函齐发，未来行情可期？

　　进入1月份以来，下游文化纸厂涨价函频发，主要为未涂布纸，涉及的厂家主要有晨鸣、太阳、亚太森博、银河纸业、岳阳林纸等，提涨幅度为100元/吨，执行时间2月1日。

　　无独有偶，亚太资源集团旗下小叶相思及罗赛桉木浆1月份价格上涨20美元/吨;亚太森博1号浆线计划1月份转产针叶浆与溶解浆25天，产品自用为主。阔叶浆供应紧张，主要保证长协客户稳定供应。亚太森博阔叶浆1月份报价较上月上涨100元/吨。巴西方面暂未有新外盘对外公布，业者观望气氛浓郁，但业者反馈此轮外盘或报涨。那么此次上涨能否形成联动性，能否有效上涨?

　　双胶纸与进口阔叶浆浆纸联动性强，供需出现差异时，相关性减弱

　　双胶纸与进口阔叶浆均价相关性高，但也需分阶段来看，在2014-2020年1月份，两者之间相关系数在0.78，呈正相关，尤其是2014-2019年这一阶段，相关系数在0.92，呈高度正相关;但是2019年，两者之间相关系数在-0.82，为高度负相关，主要受浆市供需及纸厂策略面因素影响。

　　阔叶浆供需三方因素齐备，方可助力浆价上涨

　　阔叶浆市场的供、需、存缺一不可，目前来看，供应稳定、需求增量不多、库存走势不一。中国进口阔叶浆1-11月进口量1088万吨，同比增加3.51%，2019年12月份巴西出口到中国阔叶浆量54.32万吨，环比增加2.20%，2019年巴西出口到中国阔叶浆量636万吨，同比增加6%。后期阔叶浆供应量稳定，暂无缺货迹象。

　　下游需求方面，下游原纸开工负荷四季度涨跌不一，除铜版纸四季度开工负荷环比下降以外，其余纸种季度开工负荷环比均增，但四季度分月度来看，文化纸开工负荷窄幅下探;而从其库存情况来看，文化纸库存量窄幅攀升，其余纸种库存窄幅下降。整体需求面来看，窄幅震荡整理为主，对浆市影响不甚明显。

　　库存方面，市场消息称，本周青岛港港内较上月底下降1万吨，常熟港库存较上月底增加5万吨左右，两个港口货源中阔叶浆货源居多，整体来看，由于本周仍处于纸厂原料备货收尾阶段，纸厂多接收前期订单，运往纸厂，港口进出货速度平稳，暂未出现大量累库现象，利于支撑当前现货价格。

　　从长期来看，阔叶浆供应量呈现持续增加态势，但2020年仅印度有10万吨阔叶浆新增产能释放，预计明年阔叶浆供应压力主要来自于原有产能释放情况。

　　整体来看，阔叶浆市场供、需、存均属于中性因素，业者低价惜售，价格较为坚挺，但短期持续大涨动力欠佳，业者稳盘观望为主。

　　观点：

　　本周进口纸浆累库迹象不是很明显，预计在春节物流停运期间库存或有一定程度攀升，年前浆价窄幅震荡整理;年后下游需求回暖速度对年后浆市影响较大，下游工厂入市补库或有望带来一波行情，未来可期。

　　后期市场走势需要关注以下几点：

　　1、春节来临，物流运输停运，浆市交投转淡带来的累库风险

　　2、澳大利亚大火对原始森林影响较大，但需关注旱季期间(12月到2月)人工林情况，及后期木片供应紧俏带来的潜在的价格上行风险。

　　3、巴西主要浆厂年度产销情况及未来产销计划对浆价的连锁反应。

　　4、中美贸易摩擦、汇率变动风险对进口木浆成本面的影响及成品纸出口情况带来的需求变量。